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    债市参考2019年3月8日

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    中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

    【每日关注】

    周四晚间,欧洲央行公布政策利率决议,维持主要利率不变,符合预期。但其宣布新的TLTRO,并修改利率前瞻指引,预计至少到2019年底维持利率不变,此前预计为2019年夏季。

    【市场评述】

    银行间资金市场--资金面平稳偏松

    周四,央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。为连续六个工作日暂停公开市场操作,当日无逆回购到期,如不考虑置换因素,有1055亿元MLF到期。早盘市场融出充裕,午盘后,市场依旧保持平稳宽松,直至尾盘。根据税务部门的安排,3月主要税种征期截止日为3月15日。按照以往经验,15日及前后一两日将是本月税期因素对流动性影响最大的时期。3月虽是传统财政支出大月,但月中税收清缴入库仍难免对流动性造成一些扰动。月中通常也是地方债发行较为密集的时候,加上16日有较多MLF到期回笼,届时需关注央行公开市场操作情况。

    利率债市场--利率债市场情绪明显回暖,收益率下行明显

    周四,利率债市场情绪明显回暖,收益率下行明显。一级市场方面,上午口行进行了1y、3y、5y期债券续发,下午国开进行了3y、7y期债券发行。其中3年期口行和3年期国开发行结果均较好,发行收益率分别低于市场预期2bp和3bp,全场倍数分别为3.2倍和5.6倍,体现了市场一级投标情绪有所回暖。二级市场方面,利率债依然延续了前一交易日的多头行情。期货高开并一路稳步上行,收盘在日内最高点。10年期债主力合约T1906上涨0.55%,也创下了1月16日以来的最大涨幅;5年期债主力合约TF1906涨0.29%。现券收益率下行明显,截止日终,10y国债180027下行3bp,收盘于3.155%;10y国开180210下行3.5bp,成交于3.6675%。其余各期限也有3-5bp不等的下行幅度。资金面较为宽松,短端亦获下行动力,使得曲线基本平行下移,国债与国开的表现同样亮眼。另外,昨日央行并未开展1000亿MLF到期续作,但市场对此反应平静。反应了不管央行短期如何操作,长期来看市场还是愿意相信央行呵护市场流动性的意图。

    信用债市场--收益率曲线呈平坦化变动

    周四,信用债市场交投活跃,短端小幅上行,中长端跟随利率债小幅下行,收益率曲线呈平坦化变动。短融方面,市场关注仍然集中在剩余期限9m以内AAA评级品种,基本围绕估值加点5bp以内成交,3m-6m AAA成交在2.95-3.30%附近。中票方面,市场情绪显著好转,成交量较前继续回升,整体围绕估值小幅减点3-5bp成交,个券差异较大。具体看,1y AAA在3.20-3.40%;2-3y成交在3.50-3.90%附近,低估值3bp左右,但成交中枢较上周以来整体上行了20-30bp;4-5y成交在3.90-4.30%之间,像南电、北控水务、中建、越秀金融等券均有大量成交,较估值下行2-5bp。今日早盘利率债继续下行,预计将带动信用债市场,尤其是中票市场情绪继续回暖,收益率将小幅下行。

    利率互换市场--收益率下行

    周四,IRS市场收益率下行。定盘利率7d repo fixing 定于2.40%, 较前一交易日下降 7bp;3m shibor fixing定于2.751%,较前一交易日上涨0.1bp。Repo方面,5y repo开盘成交在3.00%位置,之后一路下跌,最低跌至2.9525%。午后, 5y repo价格回升,尾盘收报2.97%;1y repo成交在 2.605%-2.58%位置。Shibor方面, 5y shibor早盘成交 3.49%的位置,午盘略有下行,成交3.485%的位置,收盘在3.465%; 1y shibor开盘成交在3.00%位置,之后价格上涨成交 3.01%-3.03%位置。午后,1y shibor价格维持在区间上沿3.03%的位置,尾盘1y shibor 报收3.015%。

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